今天，我们将继续共读《巴菲特之道》一书，上期读完本书投资组合管理：投资数学的内容，建议今日读完本书：第五章的剩余内容和第六章的内容。
格雷厄姆·多德式的集中投资家
年巴菲特在哥伦比亚大学商学院举办的《证券分析》出版五十周年的聚会上发表了一篇演讲，题为《格雷厄姆·多德部落的超级投资家们》，这次演讲非常经典。
巴菲特展示了格雷厄姆·多德式的超级投资者的业绩表现。他们中有查理·芒格、比尔·鲁安、卢·辛普森，还有集中投资的鼻祖，就是大名鼎鼎的梅纳德·凯恩斯。这些人有一个共同点，就是都采用集中投资。
凯恩斯
凯恩斯认为在特定的时间里，他只能对两三家企业具有充分的自信与把握。在他18年的资金管理生涯中，年复利回报为13.2%。而同期英国股市基本上没涨没跌。不过，它的波动也就是标准方程是大盘的2.5倍。
查理·芒格
芒格合伙企业13年的平均年回报率为18%，它的标准方差是大盘的两倍。
红杉基金
比尔·鲁安是红杉基金的创始人，他是巴菲特在证券分析班的同班同学。从年到年，红杉基金年均复利回报14.46%，同期标普指数的表现是10.65%。这个期间，整个股市大盘的标准方差是16.1%，而红杉基金是21.2%。
卢·辛普森
他是巴菲特收购的盖可保险的CEO，巴菲特允许辛普森自己管理投资。在年到年，盖可的投资取得了年平均13.5%的复利回报。巴菲特评价到：“辛普森持续地投资于那些被低估的股票，它们单个而言不可能造成永久性亏损，整体而言，它们接近无风险。”
所以，我们看到巴菲特认为风险与股价波动无关，与那些个股未来产生利润的确定性有关。
最后作者对集中投资的内容进行了思考与总结：
在你没有将股票首先（以及总是）考虑为一个企业的一部分时，不要进入股市。
准备好勤奋的研究你所投资的公司，以及它们的竞争对手，以至于达到一种状态，那就是没有人比你更了解这个公司，甚至这个行业。
如果你没有做好五年（十年更好）的时间准备，不要开始你的集中投资。
做集中投资时不要使用财务杠杆。一个没有财务杠杆的投资组合可帮助你更快地达到目标。
成为一个集中投资者需要适当的性格及人格特质。
巴菲特说相对于头脑的容量而言，保持头脑的清醒更为重要，保持头脑的清醒关键在于控制情绪，如果我们懂一些基本的心理学，这个问题将会变得简单。
第六章投资心理学
巴菲特在11岁的时候购买城市服务优先股的经历给了他两个教训：1、耐心的价值。2、尽管股价的短期波动对公司价值没什么影响，却会引起投资人巨大的情绪不适。
本章我们先研究他的第二个教训，股价的短期波动，对于投资者行为的破坏性影响。这将带领我们进入心理学领域。股票市场是所有股市交易者的集体行为的综合，整个市场就是被心理的力量影响的。
近些年，研究人员通过人们行为的框架，开发出分析金融问题的新方法，将经济学和心理学结合在一起，称为行为金融学。
遇见市场先生
格雷厄姆被公认为金融分析之父，格雷厄姆有三个重要原则：首先将股票视为企业一样，“这将给你一个完全不同于股市中大多数人的视角”。其次是安全边际的概念，“这将赋予你竞争优势。”再次是对待股市具有一个真正投资者的态度。巴菲特说：“如果你具有这种态度，你就能战胜股市中99%的人，它可赋予你巨大的优势。”
格雷厄姆认为，股价的短期波动是难以避免的，投资者应该从财务和心理两个方面来应对这种状况。真正的投资者几乎从不被迫出售其股份，也不会天天关心股票行情。
格雷厄姆创造了一个寓言角色：市场先生。我们要时刻铭记市场先生的故事，这有助于掌控情绪。为了要避开市场先生释放出来的情绪旋风，我们要熟悉行为金融学。
行为金融学
行为金融学寻求的是通过心理学理论的使用，解释市场低效的一种调查研究。
作者认为行为金融学对投资者非常有用。
几种常见的影响投资的心理状态：
1、过分自信。
诺贝尔经济学奖获得者丹尼尔·卡尼曼说：“最难以想象的事情是你不会超越平均。”这让人难以接受，但是事实真的如此。
在投资上，投资人对于自己强于他人具有高度的自信，他们具有高估自己能力和知识的倾向。投资人和基金经理经常拥有一种优越感，相信自己具有更好的信息来源，因此也就可以更聪明地战胜他人。
2、过度反应偏差
人们对于坏消息反映过度，对于好消息反应迟钝。这种现象称为过度反应偏差。在现实世界中，当看到股价大跌时，很少有人能抑制住过度反应的情绪，也会错失输家向赢家转换的获利机会。理查德·泰勒是行为科学和经济学的教授，他说：“投资股票，然后不要打开信封（寓意为不要查看股票行情）。”
3、损失厌恶
丹尼尔·卡尼曼和斯坦福大学教授阿莫斯·特沃斯基用数学证明了，人们对于同样数量的损失和盈利的感受是不一样的，损失所带来的痛苦是盈利带来的喜悦的两倍到两倍半。
运用在股市上，这意味着投资者在损失之时，其感受两倍于其在获利之时。损失厌恶对于投资者的影响很明显，而且还很深刻。我们都想做出正确的决定，保留好的主意，我们通过不卖出持有的套牢股票，来逃避面对已有的失败。损失的厌恶使人过度保守。
损失厌恶让你非理性的持有那些股票输家，从而错失另一个本来可以重新安排投资而获利的机会。
4、心理账户
这里主要指看待本金的心态。我们趋向于在心里将金钱放在不同的“账户”里，这将决定我们看待它们的心理态度。
心理账户的概念可以解释为何人们不愿意卖出自己持有的烂股票，因为在他们心里，只要没有卖出，账面损失就仅仅是账面的，并不是实际损失。这帮助我们了解了风险承受问题，人们更愿意用意外之财去冒风险。
5、短视损失厌恶
泰勒和贝纳茨推理投资者持股时间越长，投资资产就变得越加吸引人，但前提是不要频繁地对投资进行评估，也就是不要总是
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