近日，霍华德·马克斯应爱丁堡商学院（EdinburghBusinessSchool）的帕特里克·斯科塔努斯（PatrickSchotanus）之邀，参加了他们关于认知经济学的首届研讨会。
现场，霍华德·马克斯与帕特里克进行了一场精彩对话，两人探讨了关于周期钟摆的看法、如何成为优秀的投资者、主动投资和被动投资的优劣势等话题。
以下是全文，聪明投资者分享给大家。
最近我应爱丁堡商学院（EdinburghBusinessSchool）的帕特里克·斯科塔努斯（PatrickSchotanus）之邀，参加了他们关于认知经济学的首届研讨会。
本次研讨会在伟大的经济学家亚当·斯密（AdamSmith）的故居潘缪尔府（PanmureHouse）举行，主题是帕特里克提出的市场心理假说（MMH）。
我们录制了一个小时的视频访谈，内容在5月24日的研讨会上播出，之后还有一个现场问答环节。其后用软件将录制访谈自动整理成了文字稿。
我做了些编辑加工，让我的观点更加易懂，读起来没那么枯燥（当然，这其中所传达的信息并没有改变）；重要的补充内容则加了括号标注。
虽然没有什么新内容（事实上，你可能发现我沿用了《牛市的相同韵脚》（BullMarketRhymes）备忘录中的一些思考），但考虑到之前这些内容并未完整地呈现过，所以还是应当与我们橡树的客户分享。希望大家能够在访谈中发现一些有价值的内容。
钟摆周期能否预测？
帕特里克·斯科塔努斯：你好！霍华德。首先感谢你以这种围炉访谈的方式参加我们的研讨会，我们将讨论你的一些备忘录，还有你多年来与投资者分享的一些其他观点。为方便我们来自不同专业背景的观众更好地理解，我在提出这些问题时会补充一些背景资料，尤其是从认知的角度。
我们首先从市场心理假说团队成员的一些问题开始。第一个问题来自于詹姆斯·克鲁尼（JamesClunie）：
你的文章经常会提到关于钟摆的概念。在最近的一篇播客中，你将它应用到国际事务这一话题上。虽然钟摆给人的第一印象似乎是一个机械模型，但重要的是，你已经将它应用到人类心理学，尤其是情绪的摆动上。
这与"市场心理"的随机性更相契合，你对此也已经有所提及，例如在你的备忘录《未雨绸缪》（YouCantPredict.YouCanPrepare.）中。因此我的问题是，钟摆在哪些方面和到哪种程度是一种机械运动？例如，我们这么说对不对：虽然钟摆意味着均值回归，但后者并不是一个机械过程，因此很难预测？
霍华德·马克斯：非常感谢你的问题，帕特里克。能和你讨论这些主题我感到非常愉快。大家知道，这是我一直
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